PFA Invest Balance afdelinger
PFA Invest Balance afdelinger
Højdepunkter
- Stærke nøgletal overgik frygten for handelskrig og de globale aktieindeks fortsatte den positive udvikling. Globale aktier trækkes fortsat op af amerikanske aktier, der steg mere 1,4 % i september, mens danske, europæiske og emerging market aktier faldt. Kreditobligationer og stats-/realkreditobligationer gav afkast omkring 0%. Vores ejendomsinvestering fortsatte den positive udvikling og har ved udgangen af september givet et positivt afkast på 1,7 %.
- Ved udgangen af september ligger globale aktier med et afkast på 7,5%. Amerikanske aktier er årets vinder, med et afkast på 14 %, hvoraf de 3,5 % kommer fra en styrket USD.
- PFA Invest Balance afdelinger ligger med afkast ml. 0,2 % og 3,4 % i 2018, hvor afdelingerne med den største aktieandel har givet det højeste afkast.
September endte med let positive aktieafkast og tilsvarende stigende renter. Handelskonflikten lægger fortsat en dæmper på optimismen, specielt i forholdet mellem USA og Kina. Emerging markets aktier er trykket af usikkerheden om udfaldet af handelskonflikten, mens amerikanske aktier fortsætter med at stige. Italiens problemer med at få lagt et troværdigt budget og uroen omkring Tyrkiets økonomi er ligeledes kilde til usikkerhed og trykker specielt europæiske aktier. Både korte og lange renter er steget med godt 0,1 %-point, hvilket kan tilskrives tegn på inflation i USA. De danske renter holdes dog stadig nede pga. de lavere vækstudsigter for Europa.
Investeringsstrategi
I løbet af 3. kvartal har vi øget andelen af amerikanske aktier, og reduceret andelen af emerging markets aktier, samt europæiske aktier. I september har vi fastholdt vores allokering. Vi ser fortsat positivt på europæiske aktier, men vurderer at risikoen er høj i Europa. Andelen af aktier er holdt neutral i de forskellige Balance afdelinger, som er udtryk for at vi er komfortable med risikofyldte aktiver og i vores hovedscenarie er aktier det bedste aktiv, men vi ser også en betydelig risiko for eskalering af både handelskrigsretorik og situationen i Italien.
Aktier
Aktieinvesteringerne i porteføljen er fordelt mellem PFA Invest afdelingerne Globale Aktier, Danske Aktier, Europa Value Aktier, Højt Udbytte Aktier, USA Stabile Aktier og udvalgte aktier fra USA, Europa og emerging markets.
Aktier gav 0,2 % i september. Amerikanske aktier fortsatte med at stige, mens afkastet blev trukket ned af danske aktier og emerging markets. Porteføljen er undervægtet amerikanske aktier og de mest cykliske aktier, specielt fra USA. Dette har kostet på afkastet, da amerikanske aktier og USD er steget.
Aktieporteføljens performance er negativ i forhold til benchmark, men aktier har givet de højeste afkast blandt aktivklasserne i år og har dermed trukket Balance afdelingernes afkast op.
Obligationer
Obligationsinvesteringerne i porteføljen er fordelt mellem danske og udenlandske stats- og realkreditobligationer, samt kreditobligationer. Kreditobligationer dækker over virksomhedsobligationer med høj og lav kreditværdighed samt obligationer fra emerging markets lande. Investeringerne i stats- og realkreditobligationer sker gennem afdelingerne PFA Invest Mellemlange Obligationer og PFA Invest Udenlandske Obligationer, mens investeringerne i kreditobligationer sker gennem afdelingen PFA Invest Kreditobligationer. Der er desuden enkeltinvesteringer i danske obligationer og kreditobligationer.
Danske stats- og realkreditobligationer gav negativt afkast på -0,1 % i september, da den 10-årige danske rente steg 0,10 %-point. År til dato har danske obligationer givet et afkast på 0,3 %, mens udenlandske statsobligationer har givet -1,8 %. Obligationer er undervægtet med ca. 5 %.
Kreditobligationer gav et afkast på 0,3 % i september, da kreditspændet til statsobligationer faldt og modsvarede rentestigningen. Betingelserne er fortsat positive for kreditobligationer, men de er pt. dyre, set i forhold til både kort og lang historik. Med de nuværende vækstprognoser for økonomien ser afkast/risikoforholdet dog stadig attraktivt ud for kreditobligationer, sammenholdt med danske stats- og realkreditobligationer. År til dato er afkastet -0,4 %. Kreditobligationer er undervægtet med ca. 3,5 %.
Stats- og realkreditobligationer har givet afkast på linje med benchmark, mens kreditobligationer har givet bedre afkast end benchmark.
Ejendomme
I juni har vi udvidet investeringsuniverset i afdelingen ved at investere ca. 8 % af midlerne i en obligation, der har en underliggende eksponering mod primært københavnske kontorejendomme. Siden købet har obligationen givet et afkast på 1,7 %.